停牌近7個(gè)月的萬(wàn)科A今日復(fù)牌，開(kāi)盤(pán)即跌停報(bào)21.99元，市值蒸發(fā)268億元。市場(chǎng)預(yù)測(cè)萬(wàn)科A會(huì)出現(xiàn)2至4個(gè)跌停板。

萬(wàn)科補(bǔ)跌寶能將承壓

此前，因?yàn)槿A潤(rùn)和寶能聯(lián)手反對(duì)，萬(wàn)科重組預(yù)案幾近流產(chǎn)，市場(chǎng)一度擔(dān)憂(yōu)萬(wàn)科A會(huì)“裸復(fù)牌”。

萬(wàn)科董秘朱旭在6月27日的年度股東大會(huì)上指出，2015年12月18日停牌前20個(gè)交易日內(nèi)，萬(wàn)科A累計(jì)漲幅為68.6%，相比同期深證綜指高出66個(gè)百分點(diǎn)，相比房地產(chǎn)同行業(yè)指數(shù)高出56個(gè)百分點(diǎn)。而停牌半年期間，大盤(pán)與行業(yè)指數(shù)均明顯下跌。大盤(pán)走勢(shì)加之萬(wàn)科深鐵重組預(yù)案前景不明朗等因素，都會(huì)施壓股價(jià)。

多位財(cái)經(jīng)分析人士認(rèn)為，萬(wàn)科A復(fù)牌后下跌幅度或至少為20%。相比保利、金地等同類(lèi)地產(chǎn)股，萬(wàn)科股價(jià)上漲明顯過(guò)快過(guò)高。萬(wàn)科A停牌期間，萬(wàn)科企業(yè)(02202，HK)已經(jīng)下跌33.62%。

若萬(wàn)科A補(bǔ)跌，將對(duì)第一大股東寶能造成極大壓力。

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》測(cè)算，截至萬(wàn)科A停牌，寶能通過(guò)旗下前海人壽和鉅盛華兩家公司持股萬(wàn)科24.29%，舉牌過(guò)程耗資約430億元。以萬(wàn)科停牌價(jià)24.43元計(jì)算，寶能浮盈約230億元。

綜合來(lái)看，2015年7月到12月，寶能用于收購(gòu)萬(wàn)科A的這400多億元，每年利息支出在30億元以上。2015年，萬(wàn)科分紅約80億元，寶能作為第一大股東分到約20億元，可覆蓋部分付息成本。

但如果不考慮分紅獲利，僅是加上付息成本，寶能平均持倉(cāng)成本或在17元以上。一位券商分析師就表示，據(jù)其測(cè)算，寶能持倉(cāng)成本在17元到18元。“假如萬(wàn)科復(fù)牌有3個(gè)跌停板，將達(dá)到寶能持股成本紅線(xiàn)。”

據(jù)報(bào)道，萬(wàn)科股價(jià)下跌20%~0%，寶能作為結(jié)構(gòu)化資管計(jì)劃的劣后級(jí)，將被追加保證金，否則將被平倉(cāng);如果下跌40%，優(yōu)先級(jí)也會(huì)爆倉(cāng)，萬(wàn)能險(xiǎn)面臨贖回風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，也有分析認(rèn)為，寶能后備資金足以扛得起萬(wàn)科三個(gè)跌停板。鉅盛華2015年年報(bào)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)201.7億元，其賬面貨幣資金為267.83億元，寶能掌握的資金超過(guò)300億元。

那么，若萬(wàn)科復(fù)牌后股價(jià)下跌，寶能會(huì)不會(huì)趁機(jī)繼續(xù)增持?面對(duì)意圖不明且手段彪悍的寶能，沒(méi)有人知道它會(huì)如何行動(dòng)。

萬(wàn)科A今日復(fù)牌沖擊波有多大?

萬(wàn)科A于7月1日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)向深交所申請(qǐng)，公司股票將于7月4日復(fù)牌。值得注意的是，萬(wàn)科A自2015年12月18日收盤(pán)后停牌至今，期間(2015年12月21日-2016年7月1日)深證成指及行業(yè)可比公司跌幅均在20%左右。因此，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，萬(wàn)科A今日復(fù)牌面臨較大下行壓力。

值得注意的是，之前樂(lè)視網(wǎng)于2015年12月7日停牌重組，今年6月3日復(fù)牌，市場(chǎng)普遍預(yù)期該股復(fù)牌后會(huì)補(bǔ)跌約2個(gè)跌停板，但復(fù)牌當(dāng)日僅下跌4.17%。截至目前，樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌后僅下跌了11.35%。

各方存繼續(xù)搶籌可能寶能被平倉(cāng)可能性小

目前，相關(guān)各方對(duì)萬(wàn)科控制權(quán)的爭(zhēng)奪進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)間。有報(bào)道認(rèn)為萬(wàn)科股價(jià)暴跌，寶能有被平倉(cāng)甚至可能會(huì)爆倉(cāng)。但最新的信息顯示，寶能顯然是有備而來(lái)，其后續(xù)資金來(lái)源可能大大超出市場(chǎng)預(yù)料，甚至不排除會(huì)從海外持續(xù)輸入資金，用于購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)科股票。

另外，從籌碼分布看，今天復(fù)牌之后，獲利盤(pán)集中出逃，指數(shù)基金等被動(dòng)投資者也會(huì)果斷出貨，以跌停板低開(kāi)沒(méi)有懸念。但是有那么多涌出的籌碼，對(duì)于想要增持股權(quán)的“野蠻人”不是特大利好嗎?以前需要追高，還買(mǎi)不夠量，現(xiàn)在想買(mǎi)多少買(mǎi)多少，還不及早乘機(jī)吸貨?再加上目前華潤(rùn)和安邦都還沒(méi)有出手，不排除相關(guān)利益方在復(fù)牌之后會(huì)有新的動(dòng)作。

從舉牌規(guī)則上看，寶能方面如果今日減倉(cāng)，未來(lái)半年將不得加倉(cāng)，這無(wú)疑相當(dāng)于宣布“入侵”失敗。寶能可以說(shuō)只有做多一條路，不容退縮。

從對(duì)大盤(pán)的影響看，今日深成指顯著低開(kāi)后，市場(chǎng)預(yù)期反而變得平穩(wěn)，股指存在借勢(shì)回調(diào)，然后低開(kāi)高走的可能性。